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Tether

KLEAR3 ResearchPubblicato il 2026-08-25Aggiornato il

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Tether, il token che dovrebbe valere un dollaro, è la terza capitalizzazione del settore e l’unico dei dieci il cui contratto non ha alcun repository di codice pubblico. Ne abbiamo misurati 88.306.390.736 su Ethereum, meno della metà di quanto dichiarato in circolazione.

Che cosa fa Tether, in concreto?

Tether è una promessa scritta come token. Un’azienda lo emette, afferma che ogni unità è coperta da un dollaro di attivi, e lo riprende quando qualcuno chiede il rimborso. Per questo circola come un dollaro su reti che non ne hanno.

Esiste perché una catena non può tenere un conto bancario. Chi vuole uscire da una posizione volatile senza uscire dalla rete ha bisogno di qualcosa di stabile, e Tether è la risposta più antica e più grande. Quasi tutte le piazze quotano i propri mercati in esso.

La struttura va detta senza giri di parole, perché è il contrario di una rete senza alcun emittente. Qui c’è un’azienda, un elenco di indirizzi che controlla, e una promessa di rimborso che solo lei può onorare. Nulla nel codice tiene il dollaro: il codice muove token, la promessa fa il resto.

Non è un rimprovero, è il disegno. Ma significa che le domande giuste riguardano l’emittente, non la catena: che cosa garantisce, chi l’ha verificato, e che cosa succede se molti detentori chiedono il rimborso insieme.

Fonte CoinGecko https://api.coingecko.com/api/v3/coins/tether, letto il 2026-08-25

Il codice è davvero aperto?

Per il contratto non esiste alcun repository. L’aggregatore non ne elenca nessuno, e una ricerca nell’organizzazione GitHub dell’emittente, che tiene 150 repository pubblici, restituisce solo moduli di portafoglio. L’unico codice leggibile è il bytecode pubblicato, il che esclude ogni rilettura indipendente.

La sfumatura conta, perché la versione ovvia di quella frase è falsa. Non è che l’azienda non pubblichi nulla: pubblica centocinquanta repository, nessuno dei quali è il token. È dunque una scelta su quale codice sia pubblico, non un’azienda che evita GitHub.

Ciò che resta leggibile è il contratto pubblicato. Abbiamo misurato 11.075 byte di bytecode all’indirizzo su Ethereum. Il bytecode è istruzione macchina, non sorgente: prova che qualcosa è pubblicato e si lascia ispezionare da specialisti, e non è ciò che chiunque chiama codice aperto.

Il contrasto dentro questa classifica è diretto. L’altro grande token dollaro pubblica il suo contratto con licenza aperta. Stesso prodotto, stessa promessa, risposta opposta su questa domanda.

Fonte CoinGecko + GitHub API https://api.github.com/search/repositories?q=org:tetherto+usdt+OR+stablecoin+OR+token, letto il 2026-08-25

Non esiste alcun rapporto di audit da aprire, per la ragione semplice che non c’è codice pubblicato da verificare. L’azienda pubblica però una pagina di trasparenza, che ha risposto quando l’abbiamo richiesta. Non abbiamo letto ciò che contiene, quindi questa pagina non dice nulla delle riserve oltre al fatto che la pagina esiste.

Fonte Non verificato, letto il 2026-08-25

Ci lavora ancora qualcuno?

La domanda non si applica come altrove su questo sito. Senza repository per il contratto non c’è storia di commit da contare. Un contratto di token pubblicato non è nemmeno qualcosa che si riscrive: si emette e si rimborsa, non si rilascia.

Vale più dirlo che lasciare un campo vuoto. La nostra valutazione dà zero a Tether sull’asse del codice, e quello zero misura un’assenza di codice pubblicato, non un progetto abbandonato. Il token è usato più di qualsiasi altra cosa in questa classifica.

Dove l’attività conterebbe è dal lato dell’emittente: attestazioni, rimborsi, rapporti bancari. Nulla di tutto ciò vive in un repository, e nulla di tutto ciò è stato misurato qui.

Fonte CoinGecko + GitHub API https://api.github.com/search/repositories?q=org:tetherto+usdt+OR+stablecoin+OR+token, letto il 2026-08-25

  1. Leggiamo il contratto sulla catena

Dove gira davvero

Su undici catene, come undici contratti distinti. Quello di Ethereum l’abbiamo misurato direttamente e vi abbiamo trovato meno della metà dell’importo dichiarato in circolazione. Il resto è altrove, e un invio sulla rete sbagliata distrugge il trasferimento senza ritorno e senza assistenza.

È il malinteso più costoso per un principiante, quindi meglio essere diretti. «Inviare Tether» non esiste. Esiste inviare Tether su una rete precisa, a un indirizzo di quella rete, e il token con lo stesso nome su un’altra catena è un contratto del tutto diverso.

La misura rende concreta la scala: 88.306.390.736 su Ethereum contro 183.230.580.044 dichiarati in circolazione. Poco meno della metà. L’altra metà si muove su catene fra cui TRON, che ne porta una parte importante.

Fonte ethereum-rpc.publicnode.com https://ethereum-rpc.publicnode.com — eth_call totalSupply(), letto il 2026-08-25

EthereumEthereumTronSolanaSolanaAvalancheAvalancheTONAptosNEARCeloKavaTezosKlaytn

Contratto Ethereum letto direttamente su un nodo pubblico: offerta totale e bytecode pubblicato, al blocco citato. Le altre dieci catene vengono dall’aggregatore e non sono state lette da noi.

A che cosa serve il token

Tiene un dollaro di valore su una rete che non ne ha. Non paga rendimento, non dà voto e non porta alcun diritto oltre alla promessa di rimborso. L’offerta non ha tetto: sale quando l’emittente emette e scende quando rimborsa.

L’assenza di tetto è una differenza vera rispetto al resto della classifica, e discende da ciò che il token è. Una promessa di tenere un dollaro non può avere un massimo senza rifiutare nuovi clienti. La cifra da sorvegliare non è un tetto, è ciò che sta dietro all’ammontare in essere.

Quella cifra non è stata stabilita qui. La pagina di trasparenza risponde, non l’abbiamo aperta, e questa pagina non descriverà riserve che non ha letto. È la domanda che vale più di tutto il resto della scheda, ed è quella che lasciamo aperta.

Stabilito a una fonte primaria salvo diversa indicazione.

  • A che cosa serve il tokenVerificato direttamente
  • Quanti ne esistonoVerificato direttamente
  • Quale contratto è quello ufficialeVerificato direttamente
  • Come compaiono quelli nuoviNon stabilito
  • Chi può cambiare le regoleNon stabilito

Voto KLEAR3

Non ancora valutato

Valutiamo solo ciò che abbiamo misurato. Su questo progetto troppo pochi assi poggiano su un fatto con fonte, quindi non esce alcun voto complessivo. Una cifra costruita sui vuoti si leggerebbe come un verdetto sul protocollo, mentre riguarderebbe la nostra stessa ricerca.

Finora nulla di misurato su Codice aperto · Modello economico

  • Codice apertonon misurato

    Cosa lo frena nessun repository pubblico accertato · licenza non risolta: leggibile ma non riutilizzabile · nessuna versione pubblicata · nessuna attività in 90 giorni

  • Audit0

    assenza cercata: 20 indici di società percorsi, 3573 relazioni, nessuna commissionata dal progetto

    Cosa lo frena nessun rapporto nel nostro registro · nessun rapporto aperto: non sappiamo cosa abbiano trovato

  • Modello economiconon misurato

    Cosa lo frena modello economico non accertato da una fonte primaria

  • Governance2

    decisione per decision-de-l-emetteur, senza voto

    Cosa lo frena nessun processo pubblico di proposte tra i suoi 1 repository aperti

  • Allineamento del token1

    offerta misurata, senza tetto: nulla limita l’emissione · quota in circolazione nota

    Cosa lo frena calendario di emissione sconosciuto

  • Maturità3

    1 rete verificata da noi · 11 reti in totale

    Cosa lo frena data di pubblicazione del codice sconosciuta

Valutiamo il protocollo: com’è costruito, cosa se ne può verificare, come si allinea il suo token. Mai un investimento. Un voto alto non dice di comprare, uno basso non dice di vendere.

Ciò che non abbiamo potuto stabilire

Le riserve, e tutto ciò che ne discende. Abbiamo confermato che la pagina di trasparenza risponde, e non l’abbiamo letta. Non abbiamo nemmeno misurato i dieci contratti fuori da Ethereum, i cui importi qui vengono dall’aggregatore e non da una catena che abbiamo interrogato.

Nominarlo è più utile che riempirlo male. Chi decide di tenere Tether decide sulle riserve, quindi una pagina che le indovinasse sarebbe peggio di una che ammette il vuoto. Ciò che possiamo dire è ciò che abbiamo letto: il contratto esiste, porta bytecode, e dichiara l’importo citato sopra al blocco citato sopra.

Domande frequenti

Tether è davvero garantito da dollari?

Non l’abbiamo stabilito, e non ripeteremo ciò che non abbiamo letto. L’emittente pubblica una pagina di trasparenza, che ha risposto quando l’abbiamo richiesta. Il suo contenuto non è stato aperto in questa campagna.

Ciò che rende difficile la domanda è che la risposta non si legge sulla catena. Il contratto prova quanti token esistono; non prova nulla di ciò che sta dietro. Sono due misure diverse, e solo la prima è alla portata di chiunque abbia un nodo.

Un lettore che voglia un giudizio su questo ha bisogno delle attestazioni stesse: chi le ha prodotte, a quale data, su quale perimetro e secondo quale norma. È un lavoro vero, e non si fa guardando un saldo di token, per quanto esatto sia: un saldo misura i token, mai i dollari dietro.

Perché Tether non ha un repository di codice pubblico?

Possiamo riportare il fatto, non la ragione. L’aggregatore non elenca alcun repository, e una ricerca nell’organizzazione GitHub dell’emittente, che tiene 150 repository pubblici, restituisce solo moduli di portafoglio e ponti.

La distinzione conta perché la versione breve induce in errore. Non è un’azienda assente da GitHub, è un’azienda che pubblica molto e questo no. Il bytecode pubblicato resta leggibile sulla catena, il che non è la stessa cosa del codice sorgente.

Per confronto dentro la stessa classifica, il secondo token dollaro pubblica il suo contratto con licenza aperta e versioni numerate. Stesso uso, stessa promessa, e una risposta diversa a chi possa leggere il codice. Delle riserve di nessuno dei due, questo non dice nulla, e dice tutto di ciò che un lettore riesce a controllare da solo. Una sola delle due si risolve senza fidarsi dell’emittente.

Tether è su una rete o su più reti?

Undici, ciascuna con il proprio indirizzo di contratto. Vuol dire che il token che detieni è definito dalla rete su cui si trova, e un trasferimento verso un indirizzo di un’altra catena non arriva.

Abbiamo misurato noi il contratto di Ethereum e vi abbiamo trovato meno della metà dell’importo dichiarato in circolazione. Il resto è su catene che l’aggregatore elenca e che non abbiamo letto.

La regola pratica sta in una frase: controllare la rete prima dell’indirizzo. Le piazze la mostrano, i portafogli la mostrano, e è quella indicazione a decidere se il denaro arriva. È il campo che tutti scorrono, e l’unico senza rimedio quando è sbagliato. La sigla non avvisa: è identica ovunque, su tutte e undici le catene, e nessun portafoglio fa il conto al posto di chi invia.

Da leggere: la nostra scheda Ethereum spiega la rete su cui si trova la quota maggiore, e la nostra scheda Figure HELOC mostra un altro modo di mettere un credito del mondo reale su una catena.

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