Hyperliquid
KLEAR3 ResearchPubblicato il 2026-08-25Aggiornato il
Hyperliquid chiude questo elenco, decimo per capitalizzazione, ed è la voce in cui leggere il nome del repository ingannerebbe di più. hyperliquid-dex/node contiene 7 voci e 163 kilobyte, nessuna delle quali sorgente del protocollo. E circola solo il 22.2 % dell’offerta.
Che cosa fa Hyperliquid, in concreto?
Fa girare un mercato sulla propria catena, con il libro ordini e l’abbinamento gestiti dalla catena stessa invece che da un contratto appoggiato su quella di un altro. È ciò che lo rende veloce, ed è anche ciò che rende pesante l’assenza di codice sorgente.
Costruire il mercato dentro la catena è qui la scelta interessante. Tutto ciò da cui dipende chi opera, abbinamento, liquidazione, formazione dei prezzi, è protocollo e non applicazione: la solita separazione fra una catena che si può controllare e un’applicazione che si prende per buona crolla in un unico oggetto.
L’assetto invita al confronto con una catena lanciata da un mercato, e i due non si somigliano. Lì mercato e catena sono due cose distinte tenute dalla stessa azienda. Qui il mercato è la catena.
Fonte GitHub https://api.github.com/repos/hyperliquid-dex/node, letto il 2026-08-25
Il codice è davvero aperto?
No, e il nome del repository dice il contrario. hyperliquid-dex/node contiene un Dockerfile, una licenza, due readme, un file compose, una cartella pruner e una chiave pubblica. GitHub dichiara come linguaggio Dockerfile. Nessun sorgente del protocollo, né lì né negli altri dieci repository dell’organizzazione.
Abbiamo misurato il contenuto invece del nome, ed è tutto il senso di questa sezione. Leggere hyperliquid-dex/node e concluderne che il codice è pubblico è esattamente l’errore che questa misura impedisce, ed è facile commetterlo: il repository è vero, attivo e ben nominato per ciò che fa, cioè distribuire un eseguibile.
La licenza peggiora le cose. Apache-2.0 compare sul repository, cosa che a colpo d’occhio si legge come software libero, e copre quell’immagine di distribuzione, non il protocollo che trasporta. Una licenza libera su un file di contenitore non concede nulla sul software dentro.
Il caso più vicino di questo elenco è una voce senza alcun repository. Quella, almeno, non sembra aperta.
Fonte GitHub API https://api.github.com/repos/hyperliquid-dex/node/contents/, letto il 2026-08-25
Non è pubblicata alcuna relazione di audit, e una ragione strutturale renderebbe difficile farne qualcosa: senza codice pubblicato, un audit del protocollo non sarebbe verificabile da nessuno all’esterno. Il lettore si fiderebbe della sintesi del revisore invece di controllare l’oggetto.
Fonte Zellic et Cyfrin https://api.github.com/repos/{Zellic/publications,Cyfrin/cyfrin-audit-reports}/git/trees/HEAD?recursive=1, letto il 2026-08-26
Ci lavora ancora qualcuno?
Sull’immagine di distribuzione, appena: 4 commit da 3 identità nei 90 giorni fino al 25 agosto 2026, e nessuna versione pubblicata. Sul protocollo in sé non possiamo dire nulla, perché non c’è davvero nulla da misurare, nemmeno una singola riga.
È la distinzione che conta, e si confonde con facilità. Quei quattro commit sono lavoro vero su un repository vero, e non dicono nulla del software che fa funzionare davvero il mercato.
Accanto al client sviluppato più attivamente di questo elenco, dove nella stessa finestra sono caduti 1215 commit, il contrasto non è fra un progetto indaffarato e uno tranquillo. È fra un progetto osservabile e uno che non lo è.
Fonte GitHub https://api.github.com/repos/hyperliquid-dex/node/commits?since=2026-05-27T00:00:00Z&per_page=100, letto il 2026-08-25
- Si apre il repository di distribuzione
Dove gira davvero
Sulla propria catena, secondo l’aggregatore. Non abbiamo raggiunto un nodo pubblico per essa, quindi, a differenza di quasi tutte le voci di questo elenco, non possiamo confermare con una misura nostra che la rete risponda oggi a qualcuno, noi compresi.
Il vuoto va nominato invece che coperto. Una catena che è anche un mercato è proprio il tipo di sistema che un lettore vorrebbe verificare in modo indipendente, e le due cose che qui non abbiamo potuto fare, leggere il codice e interrogare la catena, sono le due che lo avrebbero reso possibile.
Fonte Hyperliquid Docs https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs, letto il 2026-08-25
Rete verificata leggendo la sua altezza di blocco attuale su un nodo pubblico.
A che cosa serve il token
HYPE è il token del mercato stesso, ed è il meno circolante di questo elenco: 222 milioni su 955 milioni emessi, con un tetto di un miliardo. Circa un quinto di ciò che esiste è sul mercato, e quattro quinti no.
222.445.714 in circolazione contro 955.307.079 emessi significa che circa quattro quinti dell’offerta restano fuori mercato, con un calendario che non abbiamo verificato. Ogni prezzo e ogni capitalizzazione citati poggiano sul quinto che viene scambiato.
L’altro estremo di quella scala è anch’esso in questo elenco: una catena la cui offerta emessa circola per intero. Fra i due, la differenza su quanta offerta futura possa ancora arrivare è la più ampia di queste dieci pagine.
- A che cosa serve il tokenAttestato da terzi
- Quanti ne esistonoAttestato da terzi
- Come compaiono quelli nuoviNon stabilito
- Chi può cambiare le regoleNon stabilito
Voto KLEAR3
- Codice aperto4
repository pubblico · licenza Apache-2.0 · 4 commit in 90 giorni
Cosa lo frena nessuna versione pubblicata
- Audit3
2 società sul cuore del codice · 1 ambito verificato · rapporto aperto: 0 critico, 1 alto, 3 medi · 1 rilievo/i critico o alto trovato/i e corretto/i
Cosa lo frena 1 rilievi bassi non del tutto corretti · audit fermo al 2023-11-27: il codice si è mosso da allora
- Modello economiconon misurato
Cosa lo frena modello economico non accertato da una fonte primaria
- Governance2
decisione per decision-de-l-emetteur, senza voto
Cosa lo frena nessun processo pubblico di proposte tra i suoi 11 repository aperti
- Allineamento del token2
offerta limitata a 1 miliardo · 22 % già in circolazione
Cosa lo frena calendario di emissione sconosciuto
- Maturità1
2 anni di codice pubblico
Cosa lo frena nessun rilascio verificato alla fonte
Valutiamo il protocollo: com’è costruito, cosa se ne può verificare, come si allinea il suo token. Mai un investimento. Un voto alto non dice di comprare, uno basso non dice di vendere.
Ciò che non abbiamo potuto stabilire
Il sorgente del protocollo, gli audit, la governance, il calendario di emissione dei quattro quinti non circolanti, e se la catena ci risponda. Ciò che abbiamo stabilito è stretto e preciso: che cosa contenga il repository pubblicato e che cosa no.
Due affermazioni vanno tenute separate, perché si confondono. Non riferiamo che questo mercato sia insicuro, riferiamo che la sua sicurezza non può essere controllata dall’esterno: è una frase su ciò che è conoscibile, non su ciò che è vero.
Domande frequenti
Il repository si chiama node e ha una licenza libera. Non è codice aperto?
No. L’abbiamo aperto: sette voci, 163 kilobyte, e GitHub dichiara come linguaggio Dockerfile. Impacchetta e distribuisce un eseguibile. La licenza Apache-2.0 copre quell’impacchettamento, non il protocollo che l’eseguibile contiene, che non è la stessa promessa. Un nome è un’affermazione, un contenuto è una misura, e si controlla soltanto la seconda delle due, non la prima.
È l’esempio più netto del sito del perché misuriamo il contenuto e non l’etichetta. Un nome, un numero di stelle e un distintivo di licenza sono tre segnali che qui puntano tutti all’apertura, e nessuno è la cosa.
Gli altri dieci repository dell’organizzazione non cambiano la risposta: sono kit di sviluppo, strumenti e contratti periferici. Software utile, e niente di tutto ciò è il protocollo che abbina gli ordini. Un nome è un’affermazione, un contenuto è una misura, e soltanto la seconda un lettore può controllarla senza chiedere accesso a nessuno.
Codice chiuso vuol dire mercato insicuro?
No, e questa pagina non lo dice. Vuol dire che la sicurezza non è verificabile in modo indipendente: nessuno dall’esterno può leggere che cosa succeda durante una liquidazione, come si formino i prezzi, né in quali condizioni il sistema si fermi. È un’affermazione su ciò che si può sapere, non sulla bontà di questo mercato in sé.
Molta infrastruttura finanziaria gira su software chiuso e funziona. Qui cambia ciò che si aspetta il mercato attorno: una catena è normalmente qualcosa che si può ispezionare, e questa viene presentata accanto a catene che lo sono.
Per un lettore la domanda pratica è su che cosa si appoggia al posto del codice. Di solito sono la reputazione dell’operatore e la storia del mercato, due elementi reali, e nessuno dei due è ciò che la parola verificabile intende descrivere.
Perché circola solo un quinto dell’offerta?
Abbiamo misurato il rapporto, non la sua causa. Circolano 222 milioni di token su 955 milioni emessi, con un tetto di un miliardo. Il calendario di rilascio del resto, e chi lo detenga, non l’abbiamo esaminato qui. Ogni prezzo citato poggia dunque sul quinto che si scambia, mentre gli altri quattro quinti aspettano da qualche parte di poterlo fare.
La conseguenza è un’aritmetica che si cita senza cautele. Una capitalizzazione calcolata sull’offerta in circolazione vale circa un quinto di una calcolata su quella emessa, e i titoli raramente dicono quale hanno usato.
Vuol dire anche che l’offerta che può arrivare sul mercato nel tempo supera quella che già ci sta. Se questo conti o no dipende interamente da un calendario che questa pagina non possiede. Finché non viene pubblicato, il rapporto resta un fatto misurato e la sua conseguenza una supposizione.
Per continuare: la nostra scheda su Ethereum mostra com’è fatto un protocollo interamente leggibile, e la nostra scheda su XRP un’altra voce in cui buona parte dell’offerta resta fuori dalla circolazione.
Chiedi a un assistente di riassumerla e di controllare quello che afferma.