Pendle
KLEAR3 ResearchVeröffentlicht am 2026-08-19Aktualisiert am
ArbitrumBNB ChainOptimismBaseAvalanche
PENDLEPendle, ein Protokoll der dezentralen Finanzwelt, das einen verzinslichen Token in sein Kapital und seinen künftigen Ertrag zerlegt, damit beides getrennt handelbar wird, veröffentlicht seit Dezember 2022 Code. Es nimmt 5 % des Ertrags, der durch es hindurchgeht, seine Team-Token sind seit September 2024 vollständig freigegeben, und seine Lizenz ist nicht die, die Verzeichnisse angeben.
So funktioniert Pendle
Aus einer Einlage werden zwei Token, und ein einziges Datum entscheidet beide: Das Kapital steigt auf seinen vollen Wert, der Ertrags-Token endet bei null.
- 1Sie legen einen Vermögenswert ein, der bereits Ertrag bringt.
- 2Pendle trennt ihn zu einem gewählten Stichtag in zwei Token.
- 3Jeder Token wird für sich gehandelt, zu seinem eigenen Preis.
Was macht Pendle konkret?
Pendle zerschneidet einen verzinslichen Token in zwei Teile, damit Kapital und künftige Zinsen an zwei verschiedene Leute verkauft werden können. Ein Beleg löst die ursprüngliche Einlage zu einem gewählten Datum ein, der andere kassiert, was der Ertrag bis dahin abwirft. Es ist der Schnitt eines Anleihemarkts zwischen Nullkupon und Kupons, angewandt auf Einlagen in der Kette.
Wer eine bekannte Rendite will, kauft den ersten Beleg und lässt den Rest liegen; wer auf steigende Zinsen setzt, kauft den zweiten. Keiner von beiden braucht, dass der andere sich irrt. Sie wollen zwei verschiedene Hälften derselben Einlage, und vor dieser Konstruktion ließ sich die eine nicht ohne die andere halten.
Das gehört ausgesprochen, denn es entscheidet, für wen das gemacht ist. Wer den Kapital-Token kauft, hat seinen Zins festgezurrt: Er weiß heute, was die Einlage am Stichtag bringt, und eine spätere Zinsrally gehört ihm nicht mehr. Wer den Ertrags-Token kauft, hält eine Forderung, die zahlt, solange die Zinsen halten, und die am Stichtag am Stichtag nichts mehr wert ist.
Näher kommt man in der Kette nicht daran, Zinsen ohne Kapital zu kaufen. Und es verfällt.
Die Organisation nennt im eigenen Repository ein zweites Produkt, Boros, für gehebelten Handel auf Erträge. Wir haben es nicht geprüft, diese Seite sagt darüber also nichts außer, dass es existiert.
Quelle GitHub https://api.github.com/orgs/pendle-finance, gelesen am 2026-08-19
Ist der Code wirklich offen?
Er ist veröffentlicht, und er ist nicht Open Source. Das sind zwei verschiedene Dinge, die fast jedes geprüfte Verzeichnis vermengt. Lesen darf die Verträge jeder; das Recht zur Wiederverwendung hat niemand bekommen. Für einen Leser, der darauf aufbauen will, entscheidet dieser Unterschied alles, und ein Aufruf klärt ihn.
Das Repository ist für jeden lesbar. Sein Lizenzfeld liefert NOASSERTION, also gar keine Lizenz zurück — das antwortet GitHub, wenn es keine anerkannte Open-Source-Lizenz erkennt. Das ist keine freizügige Lizenz, und es ist auch keine fehlende Datei: Es ist GitHub, das sagt, es konnte es nicht feststellen. Wer hier ein grünes Abzeichen druckt, füllt ein leeres Feld.
Quelle GitHub https://api.github.com/repos/pendle-finance/pendle-core-v2-public, gelesen am 2026-08-19
8 Gesellschaften haben hier einen Bericht veröffentlicht, mehr als die meisten Protokolle bieten. Wir haben einen davon geöffnet, die Prüfung des V2-Kerns durch ChainSecurity, und das ist das Einzige auf dieser Seite, das sagt, was eine Prüfung tatsächlich gefunden hat: 0 kritisch, 0 hoch, 2 mittel, beide mittleren behoben.
Und das sagt der Bericht nicht, was mehr wiegt als die Zahlen. Er endet bei Code vom 2023-11-25. Alles, was seitdem eingecheckt wurde, hat außerhalb des Teams niemand gelesen. Eine Prüfung ist eine Momentaufnahme eines Codes an einem Tag, gemacht von Leuten mit festem Budget und schriftlichem Umfang.
Was ein Protokoll auf Dauer schützt, ist nicht der Stempel, sondern die Jahre unter Druck ohne Verlust. Von den 9 Befunden geringer Schwere wurden vier lediglich zur Kenntnis genommen und zwei als Risiko akzeptiert.
Quelle GitHub https://api.github.com/repos/pendle-finance/pendle-core-v2-public/contents/audits, gelesen am 2026-08-19 · ChainSecurity .../audits/main codebase/ChainSecurity-2024/ChainSecurity.pdf, gelesen am 2026-08-20
Arbeitet noch jemand daran?
Ja, und in Maßen: 15 Commits in 90 Tagen von 4 verschiedenen Git-Identitäten, der letzte am 2026-08-06. Das ist ein gepflegter Code und kein betriebsamer, was für ein Protokoll mit Einlagen wohl die bessere Form ist. Das Repository veröffentlicht überhaupt keine nummerierten Versionen.
Wer also eine Zahl ausgelieferter Versionen in diesem Quartal nennt, liest etwas anderes als das Repository. Die Geschichte steckt in den Commits, und dort haben wir sie gezählt, Fenster für Fenster statt aus einer Zusammenfassung. 4 Identitäten sind nicht 4 Menschen: Ein Beitragender kann mit mehreren signieren, und mehrere können sich eine teilen.
Quelle GitHub https://api.github.com/repos/pendle-finance/pendle-core-v2-public/commits?since=2026-05-22T00:00:00Z, gelesen am 2026-08-20 · GitHub https://api.github.com/repos/pendle-finance/pendle-core-v2-public/releases?per_page=5, gelesen am 2026-08-19
- Kern-Repository öffentlich gemacht
- Beginn des gemessenen 90-Tage-Fensters
- Jüngster Commit zum Zeitpunkt der Lesung
- Diese Seite, geprüft und veröffentlicht
Wo läuft es wirklich?
Auf Ethereum, wo wir den Token-Vertrag selbst geprüft haben, und auf einem Dutzend weiterer Netze, die ein Aggregator listet. Die Einlagen verteilen sich nicht gleichmäßig: Ethereum hält das Meiste, der Rest folgt weit dahinter. Wo ein Protokoll läuft, entscheidet, was eine Transaktion kostet und wer online bleiben muss.
Die praktische Folge ist der Teil, den Verzeichnisse überspringen. Jedes zusätzliche Netz ist eine Brücke mehr, ein Satz Verträge mehr und ein Team mehr, das einen Knoten am Leben hält. Eine Einlage auf einer kleinen Kette trägt das Risiko dieser Kette zusätzlich zum Risiko des Protokolls, und je billiger die Transaktion, desto wahrscheinlicher wurde dieser Handel gemacht.
Wir haben einen Ethereum-Knoten direkt gefragt, ob die Token-Adresse ausgelieferten Bytecode trägt; sie tut es. Die Zahl der Netze und die Verteilung der Einlagen stammen von DefiLlama, einer Fachdatenbank, die wir nicht geprüft haben, und diese Seite sagt das, statt sie als unsere auszugeben.
Quelle Ethereum https://ethereum-rpc.publicnode.com, gelesen am 2026-08-19 · DefiLlama https://api.llama.fi/protocol/pendle, gelesen am 2026-08-19 · DefiLlama https://api.llama.fi/protocol/pendle, gelesen am 2026-08-19
ArbitrumBNB ChainOptimismBaseAvalanche
Mantle
Sonic
Berachain
MonadX LayerPlasmaHyperliquid L1Jede Marke oben wurde von der Domain des Projekts selbst geholt und mit der Adresse abgelegt, von der sie stammt, geprüft am 2026-08-20. Veröffentlicht ein Projekt nur eine Wortbildmarke, schneiden wir sie über ihre viewBox auf ihr Symbol zu und zeichnen niemals eine nach. Eine angenäherte Marke wäre eine Fälschung, und eine Fälschung auf einer Seite über Nachprüfbarkeit ist schlimmer als eine Leerstelle.
Wozu der Token dient
PENDLE dient der Abstimmung und fängt einen Teil der Gebühren ab. Wer ihn eins zu eins in sPENDLE sperrt, bekommt eine Stimme, und das Protokoll steckt das meiste Eingenommene in den Rückkauf. Team- und Investorenanteile waren im September 2024 vollständig freigegeben, was das Risiko ausräumt, das zuerst zählt.
Das Protokoll nimmt 5 % allen Ertrags, den die existierenden Ertrags-Token abwerfen, und 20 % der Tauschgebühren gehen an die Liquiditätsgeber. 80 % der eingenommenen Gebühren fließen in den Rückkauf von PENDLE. Das ist das Geschäftsmodell in einer Zeile: Das Protokoll verdient, wenn Einlagen Ertrag bringen, nicht wenn sie bewegt werden.
Quelle Pendle Docs https://docs.pendle.finance/pendle-v2/ProtocolMechanics/Mechanisms/Fees, gelesen am 2026-08-20
Die Menge ist praktisch gedeckelt, nicht per Dekret. Die Wochenausgabe lag im September 2024 bei 216 076 PENDLE und sinkt wöchentlich um 1,1 % bis 2026-04, danach bleibt das Protokoll dauerhaft bei 2 % pro Jahr. In der Kette gelesen beträgt die Gesamtmenge 281 527 448,459, davon sind 172 172 847,735 im Umlauf.
Quelle Ethereum https://ethereum-rpc.publicnode.com, gelesen am 2026-08-20 · CoinGecko https://api.coingecko.com/api/v3/coins/pendle, gelesen am 2026-08-20 · Pendle Docs https://docs.pendle.finance/pendle-v2/ProtocolMechanics/Mechanisms/Tokenomics, gelesen am 2026-08-20
Die Governance läuft über sPENDLE, 1:1, mit einem Ausstieg in 14 Tagen oder 5 % sofort. Belohnungen setzen eine echte Stimmabgabe voraus, was seltener ist, als es klingt: Die meisten Governance-Token zahlen fürs Sperren, nicht fürs Entscheiden. Der ältere Mechanismus vePENDLE läuft aus, wer ihn noch hält, hat also eine Migration vor sich.
Quelle Pendle Docs https://docs.pendle.finance/pendle-v2/ProtocolMechanics/Mechanisms/sPENDLE, gelesen am 2026-08-20
- Wozu PENDLE dientvon uns geprüft
- Gesamt- und Umlaufmengevon uns geprüft
- Ausgabe und Freigabenvon uns geprüft
- Verteilungvon uns geprüft
- Governance-Rechtevon uns geprüft
- Welcher Vertrag der echte Token istvon Dritten belegt
KLEAR3-Note
- Offener Code3
öffentliches Repository · 15 Commits in 90 Tagen
Was sie bremst Lizenz ungeklärt: lesbar, aber nicht wiederverwendbar · keine veröffentlichte Version
- Audits5
8 Prüfstellen am Kern · einander überschneidende Prüfungen · 7 geprüfte Bereiche · Bericht geöffnet: 0 kritisch, 0 hoch, 2 mittel · kein kritischer oder hoher Befund
Was sie bremst 7 geringe Befunde nicht vollständig behoben · Prüfung endet am 2023-11-25: der Code hat sich seither bewegt
- Geschäftsmodell5
Geschäftsmodell vom Protokoll veröffentlicht · bezahlt von le détenteur de rendement et celui qui échange · eingenommen von les fournisseurs de liquidité et les votants · 80 % des revenus servent à racheter du jeton
- Governance4
Governance über sPENDLE · Ausstieg in 14 Tagen · Belohnungen an tatsächliches Abstimmen gebunden
Was sie bremst älterer Mechanismus vePENDLE läuft aus: Migration nötig
- Token-Ausrichtung5
Gesamtmenge in der Kette gelesen · Umlaufanteil bekannt · Ausgabeplan veröffentlicht · Team und Investoren seit 2024-09 vollständig freigegeben · Endinflation 2 % pro Jahr
- Reife5
3 Jahre öffentlicher Code · 1 von uns geprüftes Netz · 13 Netze insgesamt
Bewertet wird das Protokoll: sein Aufbau, was sich davon prüfen lässt, wie sein Token dazu passt. Nie eine Geldanlage. Eine hohe Note rät nicht zum Kauf, eine niedrige nicht zum Verkauf.
Was wir nicht klären konnten
Zwei Dinge, und keines davon ist nebensächlich. Nirgends, wo wir gesucht haben, wird jemand als Erbauer von Pendle genannt: keine Teamseite auf der Website, keine öffentlichen Mitglieder in der GitHub-Organisation. Und die Adresse, die alle den PENDLE-Token nennen, ruht auf einem Aggregator, denn die Dokumentationsseite dazu antwortet 404.
Anonymität ist in diesem Feld üblich und für sich genommen kein Beweis. Sie heißt trotzdem, dass es niemanden zu rufen und keine Rechtsordnung zu benennen gibt, wenn etwas schiefgeht. Die Lücke beim Vertrag ist kleiner und seltsamer: Der Bytecode an dieser Adresse ist echt und wir haben ihn gelesen, doch die Dokumentation des Projekts bestätigt nirgends, dass er ihm gehört.
Quelle GitHub https://api.github.com/orgs/pendle-finance, gelesen am 2026-08-19 · DefiLlama https://api.llama.fi/protocol/pendle, gelesen am 2026-08-19
Häufige Fragen
Bedeutet ein geprüftes Protokoll ein sicheres Protokoll?
Nein, und die Zahlen zeigen warum. Acht Gesellschaften haben einen Bericht im Repository von Pendle, das ist mehr Transparenz, als die meisten Protokolle bieten. Wir haben den von ChainSecurity geöffnet: null kritisch, null hoch, zwei mittel, beide behoben. Das ist ein gutes Ergebnis, und es belegt genau eine Sache, nämlich dass dieser Code an jenem Tag geprüft und dass jene Probleme beseitigt wurden.
Der Bericht endet bei Code vom November 2023, und alles seither Eingecheckte hat außerhalb des Teams niemand gelesen. Neun Befunde geringer Schwere wurden geschlossen, indem man sie zur Kenntnis nahm oder das Risiko akzeptierte, nicht indem man etwas änderte.
Eine Prüfung ist eine Momentaufnahme, gemacht von Leuten mit festem Budget und festgelegtem Umfang. Was ein Protokoll schützt, sind Jahre unter Druck mit echtem Geld darin, und das gewährt kein Bericht im Voraus.
Das Prüfverzeichnis enthält sieben getrennte Bereiche, und der Kern des Codes ist nur einer davon: ein sauberer Bericht sagt über die anderen sechs nichts aus.
Was bringt es mir, PENDLE zu halten statt einzulegen?
Eine Stimme und einen Anteil an den Gebühren, unter der Bedingung, dass Sie ihn sperren. PENDLE allein tut nichts: Man wandelt ihn eins zu eins in sPENDLE, und der trägt das Governance-Gewicht. Der Ausstieg dauert vierzehn Tage, oder man geht sofort und behält fünf Prozent.
Belohnungen hängen am Abstimmen und nicht am bloßen Sperren, was ungewöhnlich ist und man wissen sollte, denn ein passiver Halter bekommt nichts. Zugleich gehen achtzig Prozent der eingenommenen Gebühren in den Rückkauf, die Nachfrage hängt also am Ertragsvolumen, das durch das Protokoll läuft.
Das ist der Teil, den man langfristig beobachtet: ein ruhiges Jahr zeigt sich zuerst am Token. Der ältere Mechanismus vePENDLE besteht noch, läuft aber aus: Wer unter dem alten System gesperrt hat, hat eine Migration vor sich und keine Entscheidung, die sich aufschieben ließe. Wer PENDLE ungesperrt hält, hält einen handelbaren Vermögenswert ohne Stimme und ohne Anteil.
Wartet noch eine Wand aus Team-Token auf den Verkauf?
Nein, und das ist die klarste gute Nachricht auf dieser Seite. Die Dokumentation des Protokolls hält fest, dass Team- und Investorenanteile im 2024-09 vollständig freigegeben waren, was den Überhang ausräumt, an dem die meisten Token im zweiten und dritten Jahr scheitern. Bleibt die Ausgabe, und die ist geplant statt beliebig: 216 076 PENDLE pro Woche zu jenem Zeitpunkt, wöchentlich um 1,1 % fallend bis 2026-04, danach ein Endwert von 2 % pro Jahr.
Die am Vertrag gelesene Gesamtmenge beträgt 281 527 448, davon sind 172 172 848 im Umlauf, knapp zwei Drittel. Zwei Vorbehalte der Ehrlichkeit halber: die Umlaufzahl stammt von CoinGecko und nicht aus der Kette, und ein Zeitplan bindet nur, solange die Governance ihn in Ruhe lässt, wozu eine Governance ja gerade da ist.
Der Rest ist also keine Klippe, die zu stürzen droht, sondern der Zeitplan von oben, langsam und öffentlich.
Höchststand 13,08 Mrd. $ (2025-09-22) · heute 1,18 Mrd. $ · im Protokoll hinterlegter Wert · DefiLlama GET https://api.llama.fi/protocol/pendle, gelesen am 2026-08-21
Wo es weitergeht, bei ihnen — jede Adresse antwortete am 2026-08-21.
Auch zu lesen: wie ein Rollup funktioniert erklärt die oben genannten Netze, unser Profil zu Arweave kommt auf einem Netz, das alles auf der eigenen Kette hält, zum umgekehrten Ergebnis, und unsere Methodik legt dar, was hier als Quelle zählt.
Lassen Sie einen Assistenten sie zusammenfassen und ihre Aussagen prüfen.